2016年，虽然市场普遍认为需求端依旧不佳，但出于成本较低的国外几大矿山计划产量依旧不降反增。因此，国内市场矿石供应在大部分时间将是过剩的，铁矿石期现货价格下跌仍为主要趋势，只是在阶段性过分抛压后的基差回归将起到支撑作用并出现上涨行情，即应该注意把握好操作节奏。
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第一部分 2015年铁矿石市场回顾
一、行情回顾
2015年矿石市场延续2014年下跌行情，期价则屡次刷新上市新低，由于经济环境疲弱致使钢铁行业供需矛盾凸显，在下游钢厂需求不佳情况下，国外大型矿山扩产依计划进行，依靠成本优势抢占市场份额，挤压其余矿山生存空间，而全球铁矿需求下滑，铁矿石价格持续走弱；同样国产矿在钢厂需求不佳，进口矿冲击依旧的内忧外患下，市场不出意外量价双降，矿山生存异常艰难关停由点及面。截止12月25日铁矿石期货指数跌至305.5元/吨，相较于年初下跌近40%。
二、铁矿石市场回顾
（一）产量
2015年，面对国内钢铁市场低迷，铁矿石现货价格相较于往年处于较低水平，但国际主流矿山并没有放缓扩产步伐，而是选择了提升产量、削减成本和资本支出的路径。从几大矿山生产来看，巴西、澳洲主流矿山极低的成本和一定的后续可压缩空间是其在未来几年不断扩充产能的最大支撑。从四大矿山今年三季度财报来看，预计2015年年末澳洲巴西将同比增产5500万吨铁矿石，但是考虑到今年非主流矿与国产铁矿的大量退出，四大矿占领市场相当明显。
（二）进口情况
据海关统计数据显示，2015年1-11月国内铁矿石进口量为85655万吨，与去年同期相增加1.3%，同比增速明显放缓。由于铁矿石价格今年暴跌45%迫使国内大量高成本铁矿厂倒闭，部分国内需求转而依赖进口。同时，随着国际主流矿山低成本产能扩建，铁矿石市场也进入供大于求格局，矿价成本支撑进一步下移。另一方面，海外进口矿市场集中度进一步提高。
（三）库存方面
2015年铁矿石港口库存变化呈现V型，一季度港口库存缓慢增加，并于3月中旬突破1亿吨关口，但随后开始出现去库存化库存量一路减少，二、三季度则维持在8000万附近震荡，而进入四季度后，库存逐步增长，受进口矿供应量增加与国内需求放缓影响，后期仍呈增长趋势预计港口库存有望再破1亿吨关口。
（四）海运市场
2015年海运市场延续低迷，BDI指数由年初780下滑至12月底470，跌幅达40%。因经济增速放缓，需求不足，加上干散货行业一直存在的严重运力过剩问题，导致了BDI指数如今的颓势。截至12月底，国际干散货船队运力规模为10634艘，约7.74亿载重吨。未来一段时间，依然缺乏利好因素支持BDI指数回暖。分船型来看，海岬型船市场受到铁矿石价格持续走跌、货运需求持续低迷的影响，继续承压运行；巴拿马型船市场虽然东澳、印尼至印度船运成交，但总体成交量有限，加之中国进口煤炭受到国内煤炭市场挤压，货运需求冷清，市场运价继续走低；大灵便型船市场货盘偏少，运力过剩，运价低位持续下跌。
三、钢铁市场回顾
2015年，钢铁行业持续低迷，螺纹钢期现货价格创多年来低点，除经济大环境差、钢铁自身产能过剩严重等因素外，下游需求惨淡是钢价深跌的一个重要原因。2015年以来，钢铁主要下游行业增速放缓，经济的低迷、消费过剩产能任务艰巨，使得钢材消费有限。数据显示，2015年我国固定资产投资累计增速呈现逐月放缓的态势，2015年1-11月份，全国固定资产投资497182亿元，同比名义增长10.2%，增速与1-10月份持平。其中，基础设施投资同比增长18.2%，增速比1-10月份提高0.8个百分点。整体投资不见好转，还因房地产投资和制造业投资的拖累。螺纹钢期货指数由年初2648元/吨下跌至12月25日的1742元/吨，跌幅达33.31%；卷板期货指数则由年3016元/吨下跌至1876元/吨，跌幅达36.6%。
第二部分 2016年铁矿石市场展望
一、2016年宏观展望
（一）国际宏观
2015年世界经济增速放缓，反映出全球复苏之路崎岖艰辛。大宗商品价格继续下降，全球物价水平增速下行，部分经济体面临通缩压力。整体就业状况有所改善，但各经济体间存在差异。国际贸易负增长，国际直接投资有所恢复，跨国并购活跃，区域合作取得进展。金融市场波动剧烈，关联性明显。全球总债务水平处于历史高位，其不可持续性提升了风险等级。2016年世界经济将受到一系列不确定和趋势性因素的影响，包括发达经济体需求管理政策效果能否延续，美联储加息的时间、速率和力度如何，全球超高债务水平对金融稳定可能带来多大威胁，新兴市场和发展中经济体连续五年经济增速下滑的势头能否得到有效遏制，许多经济体内外经济政策和结构改革受到既得利益集团不断掣肘的危害程度，等等。此外，地缘政治变化和自然灾变亦会对世界经济运行与绩效带来负面干扰。预计2016年按PPP计算的世界GDP增长率约为3.0%。如果爆发金融危机且具有较强的传染性，按PPP计算的世界GDP增长率将约为2.0%。
（二）国内宏观
2015年以来，我国经济运行遭遇到不少预期内和预期外的冲击与挑战，经济下行压力持续加大。面对错综复杂的形势，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，实施了一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策组合，使国民经济运行保持在合理区间，结构调整取得新进展，民生持续改善。预计全年GDP增长6.9%，CPI涨幅1.5%。展望2016年经济增长，中国经济发展长期向好的基本面没有变，但受结构性、周期性因素叠加影响，明年经济运行仍面临较大的下行压力，需要采取积极有力的宏观政策和加快推进改革加以应对，仍可保持在合理区间运行。
2016年宏观政策的重点仍是要把握好稳增长、调结构和防风险的平衡，立足当前、着眼长远，从供需两侧发力。积极的财政政策更加有力度。第一，建议进一步扩大赤字规模，提高赤字率，新增赤字主要用于国家重大工程，跨地区、跨流域的投资项目以及外部性强的重点项目。第二，建议考虑加大中央国债发行规模，并适当提高地方政府债券发行额度，继续适时推进债务置换工作，减轻地方政府偿债压力，为地方腾出部分空间用于其他领域支出，保障地方公共服务的合理投入和公共基础设施建设的稳定供给，拉动经济增长。第三，进一步加大力度盘活存量资金，统筹用于交通、水利、民生等重点领域支出。第四，适当加大针对东北地区及其他困难地区的转移支付力度，并配合其他相关政策，增强其自主增长动力。
二、2016年铁矿石市场展望
（一）产量
2016年，由于主要矿山成本进低于目前市价，高成本非主流矿山受汇率原因影响成本下降明显，因此四大矿扩产计划不改。据相关媒体报道，其中Vale--S11D项目2016年预估增产2000万吨；Royhill--2016年预估增产2000万吨；Minas-Rio--2016年预估增产1000万吨。考虑到国外矿山发货节奏，随着S11D项目下半年开始出货；Royhill与Minas-Rio逐渐达产；预计2016年四季度铁矿石进口量处于全年峰值。
（二）进口量
据中联钢统计，2016年有增产计划的5家矿山共有约5500万吨增量，考虑到中国以外其他国家需求变化以及扩产量对退出量的替代，2016年预计中国进口铁矿石量较今年增加约3000万吨。而国内需求降低量折合铁矿石约有4000万吨。在市场供过于求的阶段，国内矿山由于各种原因，并未在出现现金亏损即停产，部分企业现已出现较大亏损但仍在生产，这大大延缓了市场回归供需平衡的时间，并使市场低点的价格低于平衡价格。
（三）需求情况
2016年中国宏观经济下行格局难改，基于我国长期处于经济结构调整和去产能周期中，且投资回报率低、地方财政吃紧，2016年主要用钢行业整体预期仍然偏弱，全年用钢量6.66亿吨，同比下降4%。同时钢材出口将面临价格优势进一步削弱、国际需求增长空间有限、贸易摩擦加剧等压力，预计较今年下降7.4%至1亿吨。因此，在各因素叠加压力下，更多钢厂将被迫减产甚至停产，因此预计2016年粗钢产量将下降3.6%至7.75亿吨。
（四）海运市场
2016年全球经济增长预期缓和加上新兴市场经济增速放缓将加剧产能过剩，多种不稳定因素导致运费的下滑。当然了，这也需要分开来看，干散货以及集装箱运输市场将继续承压，油轮及LNG板块前景相对较好。
在全球经济贸易中起着关键作用的中国目前正面临着经济增长放缓和经济转型，这将给航运业带来重大的挑战，要知道目前中国占据世界三分之二铁矿石进口量和煤炭贸煤炭进口量。增长需求的疲软将将导致运力的过剩，这将成为困扰航运业复苏前景关键因素，运费增长进一步承压。行业预计2016年集装箱运力将在今年已经增加9%的基础上再增加6%，而2015年的需求增量仅为2%，2016年也仅在3%-4.5%之间。
市场预期，航运公司将继续采取一系列诸如降低航速、闲置运力、取消服务航线、裁员等措施以期以减低成本而获利。油价的大幅下跌会令航运公司略感欣慰。但是惠誉认为，这些措施都无助于根本上使航运复苏。欲达到长久的平衡，需有赖于运力增长的严格控制以及需求的逐步增长。
三、总结与展望
2016年，虽然市场普遍认为需求端依旧不佳，但出于成本较低的国外几大矿山计划产量依旧不降反增。据市场预计，2016年有增产计划的5家矿山共有约5500万吨增量，考虑到中国以外其他国家需求变化以及扩产量对退出量的替代，2016年预计中国进口铁矿石量较今年增加约3000万吨。而国内需求降低量折合铁矿石约有4000万吨。在市场供过于求的阶段，国内矿山由于各种原因，并未在出现现金亏损即停产，部分企业现已出现较大亏损但仍在生产，这大大延缓了市场回归供需平衡的时间，并使市场低点的价格低于平衡价格。市场需要以更低的价格来挤出过剩的部分。因此，可以看到在2016年不出现极端的情况下，中国市场矿石供应在大部分时间都是过剩的，所以，铁矿石期现货价格下跌仍为主要趋势，只是在阶段性过分抛压后的基差回归将起到支撑作用并出现上涨行情，即应该注意把握好操作节奏，预计全年铁矿石期价运行区间在250-450元/吨。 | 
