一、本期（5.9-5.13）钢铁市场回顾：玩命‘挣扎’过后，钢价仍黯然落幕

上蹿下跳、玩命挣扎，这样描绘本期钢价的形象应该比较合适，周初暴跌之后有过短暂的企稳回升迹象，但随即在周五又再次被无情的击溃，全周钢价下跌超过300元，跌幅达10.3%，为典型的‘悬崖式摔跌’；期货黑色系是最直接的导火索，可谓‘成也萧何败萧何’，在这个急促变化的过程中，市场几度伤心欲绝，信心、豪情大损。

从上图可以看出，本期钢价在悬崖式摔跌的过程中，仍有奋力挣扎的痕迹，最终失败，急跌难以踩住刹车。据国内知名钢铁电商平台---钢为网（www.prcsteel.com）实时监测数据显示，截止本网发稿前，国内重点城市20mm三级螺纹钢均价2848元/吨，较上周五跌179元；6.5mm高线均价2948元（-174），4.75mm普热卷均价3000元/吨（-176），20mm普中板均价2913元/吨（-120），1.0mm冷轧板卷均价3655元/吨（-79），1.0镀锌均价4074元/吨（-92），2.5mm*232热轧带钢均价2758元/吨（-232），108*4.5无缝管均价3326元/吨（-24）。连续的暴跌，已经使得现货钢贸商开始出现亏损。

二、钢价上蹿下跳之原因分析：利好反水，市场无所是从

自4月底以来的钢材价格走势，一直处于冲高回调趋势之中，期间虽有过两次‘昙花一现’式的杀跌企稳，然终究是败给了大势的转变，就本期钢价走势而言，影响基因可以从以下几个方面去总结分析。

2.1、资本离场，大宗商品黑色系两度领头暴跌，击伤跟随者--现货钢市。

近期的期钢持续大起大落，给现货钢价带去极大的干扰，完全搅乱了此前的阵脚。本期大宗商品中的黑色系期货在遭遇过黑色周一之后，又出现连续数次的暴跌行情，成为本期钢价暴跌的‘罪魁祸首’。目前期螺已经跌至2000点大关口，周环比跌幅为13.1%，其余的热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约一周下跌幅度分别为12%、12.8%、11.7%，整体降幅略高于成材跌幅，本期黑色系大宗商品不但多次领跌期货市场，更是持续击打现货商家心态及信心，现货价格紧随暴跌，完全脱离了供需基本面，而这种市场紧跟期钢屁股后面跑的局面，短期难以改变。

2.2、钢厂资源加速到市，钢材社会库存继续低位增加，带来信心压制。

钢厂生产仍在提速，本期钢厂高炉开工率增1.1%到80.52%，检修对铁水的影响继续下降日均3万吨左右，检修结束后复产的钢厂明显增多，而面对钢价暴跌之后，刚刚复产的钢厂不可能快速停产，因此国内钢材产量还在继续上升，中钢协4月下旬粗钢日均产量为171.93万吨，环比增1.86%；4月份粗钢日均产量为169.78万吨，较3月份增加7.1万吨/吨，预计全国钢企4月粗钢产量达到最高峰值。

在钢厂继续高速复产的同时，对市场的发货量也明显加快，这从钢厂内部库存加速下降就可以佐证，中钢协会员钢企4月下旬末内部钢材库存为1234.38万吨，环比下降5.06%；同步之下，现货市场社会库存也持续在增加，已经进入连续第三周上升，虽然库存仍处在底部水平，还有缺货现象，但供需关系的快速转化，已经率先对市场信心带来极大的压制，致使抗风险能力降低，钢价容易受到外界影响左右。

2.3、多雨水致下游成交大幅减弱，市场心态不稳‘风声鹤唳’频起。

南方地区的梅雨季还在延续，多地持续暴雨严重影响到下游工地施工以及钢材资源的运输，本期雨水严重降低了终端钢材真实需求，加上钢价暴跌致使下游采购观望情绪增加，除按需采购外不再补货，钢为网交易平台监测显示这一周成交明显下降。

供需基本面的转弱，使得市场抗风险能力下降，市场心态出现明显的松动，在期钢、钢坯暴跌的刺激下，犹‘风声鹤唳之感’，钢贸商出现新的恐慌性竞价抛货现象，形成市场不稳的恶性循环。

2.4、短期经济走势被认可，后期国家宏观政策转向致市场预期转弱。

近期权威人士的讲话，真实的指出了中国经济的现状及面临的问题，周初权威人士表示，中国经济运行将呈现“Ｌ”型走势，目前正处在“Ｌ”型底部运行的阶段中，告诫国内经济虽在回暖，但不可能出现那种激进式的“U”、“V”式增长，将是在合理区域内平稳增长，那就是说，此前搅动钢价暴涨不断的积极宏观政策将趋向稳定，不可能继续急躁猛进，更多的是转向结构调整和防范风险上去，意味着大规模刺激政策将减少，而近期发改委罕见表态承认钢价暴涨是炒作引起、且郑重指出高速复产的产能为合规产能，显然是对市场嘲笑的调控禁止的产能死灰复燃说，有一句话叫做‘越描越黑’，相信市场对于当前钢铁行业真实的侧供给改革如何已经有一个清晰的看法。但解读不宜过度，也不宜悲观，指出明确的问题所在，也就表明决策层有了充足的应对之法，部分冷静的市场专家也在呼吁不要悲观。

与此同时，央行在市场的操作本周也是以净回笼为主，高层明确表示4月份M2增长将放缓，银行新增贷款也将环比减少2000亿元以上，鉴于监管机构的实际操作及对风险控制的加强，短期内货币政策还将继续收紧。

综合来看，宏观政策已经由此前的刺激基建等下游领域，逐步转向至上游侧供给改革方面，未来市场预期已经呈现减弱态势，对市场信心预期有所压制。

2.5、钢坯、铁矿石先涨后跌，主流钢厂调价现分歧。

本期以来，在成材及期钢大跌的情况下，唐山钢坯继续领跌市场暴跌至相对低点，而进口矿等也在高位回落，全周钢坯、铁矿石整体呈现先涨后跌趋势。截止本网发稿前，唐山钢坯出厂报1950元（跌280元或-12.56%），进口矿普指报55.45美元（跌2.9美元或-4.97%），焦炭报至880元（涨40元或+4.76%），废钢报至1490元（跌300或-16.76%）。

因铁矿石、废钢、钢坯等大跌，国内钢厂吨钢成本下降45元左右，而钢价跌幅远大于原料成本，受此影响，钢厂及钢贸商盈利大幅度收窄，经过核算，本期国内钢市上，螺纹钢盈利降至200元/吨，热卷盈利也降至350元/吨，盈利的大幅降低也将进一步制约钢厂对原材料的采购，或对后期铁矿石等原料走势形成新的压制。

三、下期（5.16-5.20）钢价走势预警：挣扎之后满心失望，躲进黑暗独疗伤

本期钢铁市场可谓是繁华落尽，在接下来的一周，供需基本面继续走弱，宏观利好受限，大宗商品也在颓势挣扎，几经挣扎无果之后，市场信心也满是伤痕，或许将成为后面钢价弱势的最大敌人。对于下期钢价走向及市场操作，笔者提醒关注以下几个方面的具体变化：

3.1、供应端：钢厂复产VS钢价暴跌，快速停产难实现，且出口受限加剧，供应继续增压。刚刚复产的钢厂，不可能快速对钢价暴跌做出减产反应，因此尽管近期发改委等多部门相继强调和落实钢铁、煤炭等行业的去产能细则，短期内钢材生产高位水平还将维持。另外按照惯例，跌价时期往往是钢厂加速发货向市场转移降价风险的时候，近期市场上钢厂资源到货还将持续增加，钢材社会库存已经连续第三周上升，供应压力将在下期继续回升，不利于市场信心的恢复，也将继续对钢价走势形成不利压制。

3.2、需求端：雨季压缩终端采购叠加宏观预期下降，钢材采购或延续疲软。尽管近期发改委密集公布了近2万亿元的交投等基建项目批复，然4月份以来楼市价量齐跌表明房控作用快速显现，楼市的降温必然影响到新房屋的开发进度以及房地产项目对钢材等原料的备库；另外欧美等国发力对中国钢材出口限制，计划出口钢材需求也在下降。更为现实的是，南方梅雨季进行中，连绵不断的雨水天气不但降低终端刚需，更加影响市场资源的流通，终端及中间商需求双双下降，钢价势必易跌难涨。

3.3、心态端：宏观政策被解读转向叠加降价，市场信心及预期跌下‘云端’。权威人士的中国经济正在走‘L’形走势，强调未来一段时期内我国经济回暖速度将放缓，决策层宏观政策指向由需求端向侧供给改革、结构调整及风险防范上转移，加上央行连续三周在市场实行资金净回笼操作收紧流动性，大宗商品的过热过冷正在受到监管层更加及时严密的调控，稳中求进才是决策层的宏观发展思路，也就是说，前两个月那种宏观层面的普遍性利好预期将继续消退，必然对市场信心及预期带去压制，跌落云端后，市场也将变得更加的理性。

3.4、成本端：成本跌幅远低于成材降幅，下期存补跌。随着现期货钢价的暴跌，原材料市场也受到较大的影响，且前期跌幅明显弱于成材，存在补跌可能；不过钢厂盈利空虽收窄但仍存在150~400元不等利润，使得短期内快速减产的可能性不大，铁矿石、焦炭、钢坯等需求仍旧存在；因此，即便原料被成材及期钢等裹挟补跌，下行调整空间也将有限，成本的支撑力度仍旧强劲。

总的来看，淡季下的终端需求还在继续转差，跌价也使得贸易商出货心理加重，加之社会库存持续回升，钢厂复产维持高位，更加难以捉摸的大宗商品期货在政策转向拖累下氛围悲切；对此，笔者观点为：钢材供应继续增强叠加库存资源低位回升，下方终端需求季节性淡季状态更加明显，供求格局变化对钢价加大利空施压，市场心态及商家信心受挫难以寻得支持，预计下期钢价跌势不改，部分品种或重新跌回2000点以内。【钢为网（www.prcsteel.com）