主要结论：本周多空博弈白热化，行情震荡运行中选择突破方向。

虽然信贷天量，但流入钢铁行业甚少，市场资金面偏紧;铁矿、煤焦以及成品材库存高企，市场短期压力较大;市场需求复苏尚需时日，出口市场不容乐观;但是，钢厂挺价、后期下游需求释放以及环保、去产能相关政策等对钢价的支撑与前述下行压力交相辉映。本周多空博弈白热化，行情震荡运行中选择突破方向。

一、钢材各品种情况

▼1.建筑钢材：偏弱震荡

节前价格稳中有涨，社库大增

节前国内市场建筑钢材价格涨后平稳，商家离市，成交停滞。

节后归来，市场尚未开市，价格平稳为主，但期货市场在库存超预期大增、央行变相加息等因素影响下，鸡年首个工作日大幅下挫。

钢厂产量下降、库存大增

春节期间钢厂产量、产能利用率均小幅下降，库存大幅上升。

一方面短流程钢厂政策性减产延续影响，另一方面长流程钢厂季节性减产。

对库存和产量的看法

1、社会库存现状：钢厂、市场整体库存大幅增长，市场建材库存897.59万吨，增速26.75%，高于去年节后265.05万吨，来到2015年水平。而按照惯性来看，节后2周库存继续保持高速增长，高资金成本下市场将承受不小压力，同时以此推算，下旬后库存才可能出现拐点。

2、产量趋势分析：春节期间钢厂产能利用率数值击穿去年低点，创下近两年新低，不过节后归来产能利用率或将随着长流程钢厂的检修结束而转头回升（节后长流程螺纹开工率有所上升），从市场预期来看，由于中频炉淘汰退出，节后增速或相对较缓。

本周观点：偏弱震荡

就目前形式来看，可谓喜忧参半。一方面节后归来，市场需求恢复缓慢，下游工地普遍正月十五后恢复正常，而库存快速增长下，市场压力渐显。而节前资金紧张的基本面也难有明显改善，或一定程度影响心态。不过另一方面，眼下钢厂达产率偏低，短流程钢厂供应缩量、资金偏紧的情况下钢厂也有意控制产量。

综合来看，预计本周国内建筑钢材或偏弱震荡运行;需重点关注产量变化趋势以及库存的增速变化。

▼2.中厚板：震荡调整后再上调

基本面回顾之价格：市场尚未完全开市价格主体平稳

从全国23个城市平均价格来看，8mm普板价格为3893元/吨，与1月13日相比增加1元/吨;20mm普板平均价格为3580元/吨，与1月20日相比持平;20mm低合金板平均价格为3717元/吨，与1月20日相比持平。

库存：库存压力增加

全国中板库存总量为112.36万吨，较上期增加15.05万吨。从城市来看，库存明显增加的城市乐从增加3.20万吨。从区域来看，各区域均出现不同层次涨幅，华东、华中、华南、西南、华北、西北和东北市场分别增加2.14万吨、2.62万吨、3.20万吨、2.37万吨、3.01万吨、1.61万吨、0.10万吨。

钢厂：开工率以及产能出现背离现象但厂库压力逐步放大

本期监测的37家中厚板生产企业总计65条产线实际开工条数53条，12条产线停产，整体开工率为81.54%，较上期增3.08%。本期钢厂实际产量为98.51万吨，较上期减12.23万吨，降幅11.04%;钢厂达产率本期为60.58%，较上期降7.52%;本期钢厂厂内库存为87.71万吨，较上期增21.79万吨，增幅33.06%。

本周观点：震荡调整后再上调

利空因素：

1、节后刚来受央行变相加息的影响，期货走弱，心态受挫。

2、资金暂时依然紧张，钢厂库存偏高，若贸易商和钢厂博弈时间拉长的话难免有迫于资金压力从上游开始跌价走量的可能性。

利好因素：

1、年后需求是会逐步恢复的。

2、目前市场的资源普遍成本较高，存在成本面的支撑。

3、主流钢厂政策依然以挺价为主，对冲部分利空。

整体预计本周可能震荡运行的格局

▼3、冷热轧：下跌为主

钢厂厂库上升明显—集中投放市场

当前热轧库存上升速度较快，短期对于市场压力较大。

南北价差开始恢复—为后期资源南下提供一定条件

华北库存累加速度最快，华南其次，华东最少，从价差可以较好体现;

总结

1、近期市场库存累加速度较快，目前到货成本均价在3900元/吨左右，而市价则相对偏低在3700-3800元/吨，商家亏损会有所体现;

2、成本倒挂出现，期现套利商家会加速出货，回笼资金的同时也加快市价下跌，变相减少风险;

3、对于北方市场的控制力度增强，但整体粗钢产量并未下降，热、冷工厂利用率依然较高，因此供给量只有出现增加，对市价起到负面影响;

4、2月份各钢厂出价或涨或平，市场需求一般对于3月份钢厂出厂再度上涨难度大;

5、出口情况略差，国内与国外价差30美金，后期出口好坏，或将成为钢厂的最后调控手段;

本周市场预测：市场资源继续入库，随着时间的推移资金压力的增加，商家对于变现的要求加大，对市场现货起到压低左右。而下游开工约在正月15，因此半个月的需求真空会继续加大这部分因素。

二、原料各品种情况

▼1.铁矿石：弱势盘整

价格情况：

62%指数80.95美元/干吨，较春节前下降3美元/干吨，进口矿港口现货价格指数633元/湿吨，较春节前下跌10元/湿吨。

春节过后，不少钢厂还未开始恢复采购，观望情绪渐起，市场询盘量少价低。资源方面，由于节前钢厂采购量较大，目前贸易商主流资源库存不高，加上近期新到资源通关较慢，故资源量略显紧张。

外矿发货量：

外矿供应量在春节前已经出现大幅下降的趋势，澳洲巴西多数发运港口均出现检修情况发生，澳巴发运节奏也配合春节假期适当减慢。春节期间，中国主港接运能力有限，到港通关减慢，卸货量骤减。

内矿供应量：

春节后，统计全国矿山产能利用率为61.2%，环比下降3%;原口径产能利用率为39.1%，环比下降7.4%，库存61万吨，环比上涨8万吨。节日期间部分矿山停产放假，开工率大幅下滑，不过多数矿山已经复工，近几日内即能恢复正常。

港口库存：

春节后统计全国45个主要港口铁矿石库存为12407万吨，较节前1月20日统计数据增456万吨，库存总量再创新高，日均疏港总量231.1万吨，节前1月20日统计数据为292.2万吨，受春节假日影响，汽运发运受阻，华北及华东港口疏港降幅较为明显。

核心观点

春节期间铁矿石运行平稳，节后上来因钢材库存积压超预期，致使市场情绪低迷，铁矿石虽因港口库存上升，节后上来钢厂仍有补库预期，现货下跌空间有限。随着冬季环保雾霾影响减弱，高炉陆续复产，对原料需求逐渐好转，需要密切关注钢厂近期订单情况以及采购动向。预计本周铁矿石现货弱势盘整为主。

▼2、煤焦：继续弱势下行

上周回顾：

1、主要区域价格变动：春节期间焦炭市场弱稳运行，商家执行节前订单为主，局部区域价格有下跌50元/吨，后市预期仍然偏弱。现山西主流地区准一级冶金焦出厂含税价在1650-1700元/吨。

2、开工率和库存：据统计100家独立焦化企业开工率调查统计显为76.73%，较节前上升0.82%。

库存方面，统计100家样本焦企焦炭库存为119.9万吨，较节前上升35.6万吨;

钢厂焦炭库存平均可用天数情况如下：东北7.4增1.9;华北9减1.3;华东14.3减1.2;华中11.7减3.7;西南10平;西北3.1增1.1;华南13.5增1.5。（单位：天）

港口库存：整体港口库存237减29，天津港155减18（港外115港内40），连云港11减2，日照港41减5，青岛港30减4。（单位：万吨）。

3、需求：本周调研163家钢厂高炉开工率74.72%较节前增0.82%，产能利用率82.99%增0.94%。春节期间钢厂焦炭库存下降不是特别明显，且近期焦炭价格持续回落，下游采购较为谨慎，短期焦炭需求情况一般。

后市预测：从调研的焦企开工库存情况来看，春节前后焦企库存积压严重，短时间内对焦炭价格仍将施以压力。且下游钢厂库存尚可，焦价持续走弱钢厂采购继续放缓，预计短期内焦炭仍有下行压力。

▼3.废钢：弱势盘整

截止目前废钢价格指数为1705.13，较年前1701.8（1月11-1月23）涨3.5，涨幅0.2%，月跌0.49%;去年同期1101.4，同比涨54%。（2016最高1742，相比跌2.1%）

本周国内普碳废钢市场价格延续节前，有价无市。主要因年前环保事件，价格打压较低，贸易商提前离市。目前未过正月十五，基本处于假期，观望市场。目前全国主要市场重废不含税价格维持在1400-1600元/吨，基本处于报价混乱，成交较少的状态。

库存方面：据45家钢厂废钢同口径统计，库存总量99.55万吨，较节前环比减少12.4万吨，降幅为11.08%。

开工率方面：截止2月3日，调查全国69家短流程钢厂（不含调坯轧材厂），本周（1.27-2.3日）平均开工率为6.7%，环比节前（1月20日）下降0.44%;产能利用率为6.32%，环比节前（1月20日）下降1.45%。