概述：2017年年尾及2018年年初，国内螺纹钢价格走出过山车行情，虽高位调整已在市场预期内，但其跌幅以及速度却明显超出市场预期。经历了近一个月的调整，在部分区域钢厂冬储政策落地后，价格有所企稳，部分区域甚至出现反弹。在此情况下，冬储时机是否成熟，后市行情将如何演变是市场关注的重中之重，笔者将通过以下角度进行分析。

一、近期螺纹钢价格上演过山车走势

2017年9月下旬至12月中旬，钢价出现明显反弹，国内螺纹钢均价最高至4908元/吨，随后在需求淡季的拖累下，价格高位回落，短期低点出现在2018年1月15日，为4000元/吨，跌幅为908元/吨。这一轮下跌幅度和速度超出市场普遍预期，随后在部分钢厂落实冬储政策后，价格出现企稳反弹。截止发稿，国内螺纹钢均价低位反弹96元/吨，部分区域反弹幅度超过百元。

二、季节性需求回落引发厂库、社库大幅增加

2017年11月下旬，国内螺纹钢整体库存创下新低，并在季节性需求的影响下不断增加。由于钢厂套现欲望强烈，社会库存增速明显大于钢厂库存增速。截止2018年1月12日，按低点计算，社会库存总计增加139.56万吨，钢厂库存总计增加95万吨，共计增加234.56万吨。如此巨幅的库存增量使得市场亏损严重，信心坠落谷底，冬储积极性降至冰点。

三、部分钢厂冬储政策落地市场迎来转折点

就在市场认为价格仍将继续下跌，冬储时机尚未来临的时候，部分钢厂冬储政策的落地扭转了市场的惨烈局面。徐州地区建筑钢材钢厂在1月中旬出台冬储政策，接近3400元/吨出厂的拿货成本，诱惑力十足，包括上海、武汉、杭州、苏北、山东部分城市在内的代理商纷纷入场采购，短短两天时间，不仅厂内库存一售而空，连2月份的计划也已售罄，随后苏北、山东地区的钢厂日度出货量暴涨。不仅于此，中间商和终端采购情绪也受到积极影响，市场成交量明显放大。如此巨大的买盘力量下，厂内库存骤减，钢厂主动拉涨甚至封库停售，华东地区价格顺势企稳，率先反弹，随后几天里，其他几个区域价格也开始呈现反弹态势。

1月18日数据显示，国内螺纹钢钢厂库存为224.42万吨，周环比大幅下降23.14万吨，月环比仅增加34.71万吨，年同比下降14.08万吨；国内132城市螺纹钢社会库存为614.62万吨，周环比增加37.61万吨。钢厂库存的超预期下降强有力的证明市场买盘情绪积极性，市场库存则由于买盘节点较为集中，未发及在途资源较多的原因而未出现明显增加。

四、潜在买盘力量仍存价格仍有进一步上行的空间

如果说华东部分钢厂冬储政策落地引发行情企稳反弹只是一个爆发点，那么近几日价格的反弹幅度也只是涨价浪潮中的小小一浪。目前真正落实冬储政策的钢厂数量并不多，除东北、华北、华东部分厂家外，其余厂家仍在观望之中。考虑到当前市场库存远未达到去年同期水平的重要因素，市场潜在买盘力量仍存，价格也将有进一步上涨的空间。

五、后市演变及价格预判

1、由于钢厂出库量明显增加，部分厂家甚至超卖，钢厂库存将继续下降；

2、集中采购将带来社会库存的集中增加，但在大幅增加后，由于绝大部分贸易商订单仍在生产之中，社会库存增速也将逐步回归平稳；

3、以前期整体库存增速推算，节后库存同比存在缺口是大概率事件；

4、节后回归供应短时间内难以回升，而3月份需求可期，供需缺口或将再现。

总结来看，目前价格仍将受到买盘情绪的支撑而走强，但需警惕的是，节前价格若过快上涨，市场的套现行为将引发短期回落。不过，节后回归潜在的两大缺口将对价格产生助推作用，对价格支撑力度较强。前期风险已然释放，价格和库存也扎实了今年的冬储背景，冬储正当时，请谨慎前行。